터키의 U를 타고 히치하이킹하세요

9월 터키 채권 발행이 재개될 가능성에 대해 신흥 시장 채권 시장에 기대감이 고조되고 있습니다. 거기에는 타당한 이유가 있지만 레제프 타이이프 에르도안(Recep Tayyip Erdoğan) 대통령의 터키는 여전히 장기적으로 광범위한 채권 접근이 확실하지 않은 국가입니다.

터키의 자본 시장 발행인들은 한동안 전보다 나은 시장 상황과 수준을 보고 있습니다. 화요일에 한국의 5년 신용디폴트스왑 스프레드는 약 385bp였습니다. 이는 5월 중순 이후 300bp 이상 더 타이트해졌고 작년 7월 최고치인 908bp에 비해 훨씬 낮습니다.

개선에는 여러 가지 이유가 있습니다. 첫째, 5월 총선을 통해 투자자들의 불확실성이 어느 정도 해소되었습니다. 많은 국제 투자자들이 야당의 승리를 응원해 왔지만, 대규모 시민 혼란 없이 선거가 치러졌다는 단순한 사실만으로도 국가에 대한 감정을 고양시키기에 충분했습니다.

그 후 Erdoğan은 존경받는 인물을 재무부와 중앙은행 수장으로 선택하여 통화 및 재정 정통성을 향한 방향을 바꿀 수 있다는 기대를 강화함으로써 많은 사람들을 놀라게 했습니다.

두 달 만에 정책금리가 900bp 인상됐다. 일부 분석가들은 이러한 조치를 지난해 10월 연간 인플레이션이 86%까지 치솟았던 이전의 독보적인 정책을 완전히 뒤집은 것으로 간주했습니다. 그 사이에 미국 금리도 안정화되어 전반적으로 신흥국 금리가 더 매력적인 제안이 되었습니다.

지난 5월 터키 채권을 매입한 투자자들은 풍성한 보상을 받았습니다. 그리고 이는 부채 자본 시장 은행가와 터키 발행인이 9월까지 계속되기를 바라는 느낌입니다.

GlobalCapital은 다수의 발행인, 특히 오랫동안 존재하지 않았던 터키의 대형 은행뿐만 아니라 여러 기업이 뛰어들기를 기다리고 있다는 것을 알고 있습니다.

많은 사람들이 지난 2년 동안 부채가 만기되었기 때문에 시장이 새로운 채권으로 재융자하는 데 도움이 되지 않았습니다. 지금이 기회입니다.

현재 많은 사람들이 예상하고 있는 것처럼 그들이 투자자들을 대거 끌어들이게 된다면, 투자자들의 기억력이 짧다는 시장 속담은 더욱 강화될 것입니다.

결국, 우리는 전에도 여기에 와본 적이 있습니다. 실제로 여러 번 가본 적이 있습니다. 에르도안은 중앙은행이 얼마나 독립적이어야 하는지에 대해 반복적으로 마음을 바꿨습니다.

그가 개인적인 간섭으로 물러날 때마다 시장 대학살이 뒤따랐습니다.

터키 공화국 중앙은행의 신임 총재인 Hafize Gaye Erkan은 지난주 새로운 정책에 대해 연설했습니다. 그녀는 이를 물가 안정을 달성하기 위해 화폐, 신용, 양적 긴축 등 점진적인 조치를 취하는 전체적인 접근 방식이라고 불렀습니다.

그럼에도 불구하고 그녀는 중앙은행 독립성과 금리 인상에 대한 질문을 피했습니다. 정치적 압력이 여전히 작용하고 있는 것 같습니다.

에르도안은 언제든지 현재의 경제 리더십 팀을 내쫓고 친성장 정책으로 돌아갈 수 있습니다.

그리고 2024년 3월 지방 선거가 다가오고 있으며, 그 선거에서 에르도안은 이스탄불의 통제권을 되찾기로 결심하고 있으므로 이는 걱정거리가 될 것입니다.

인플레이션과의 심각한 싸움으로 인해 발생할 수 있는 경기 침체가 장기화되면 에르도안 대통령이 다시 포퓰리즘 경제로 방향을 바꿀 위험이 커질 수 있습니다.

터키와 터키의 채권 시장 진출에 대한 높은 기대가 커지고 있습니다. 이는 투자자들에게 적합한 진입점이 될 수 있습니다.

하지만 9월에 참가하는 경주는 즐거운 달리기보다는 장애물 코스가 될 가능성이 높다는 점을 명심해야 합니다.